广深赴美生子医院

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据机构测算，目前辅助生殖市场规模已达322亿元，而行业渗透率仅为8%左右。随着不孕不育率不断上升，患者对辅助生殖的接受程度逐步提升，可负担水平不断提高，预计2023年辅助生殖市场规模将达到452亿元，增长空间巨大。

资料来源：财经、腾讯证券综合

7月20日，《中央 国务院关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》（以下简称《决定》）公布。《决定》指出，为进一步优化生育政策，将实施一对夫妇可生育三孩政策及配套扶持措施，并细化相关扶持措施，包括强化税收、住房支持政策、全面将户籍、入学、就业等与个人生育状况脱钩、取消社会抚养费等。每一项扶持措施都与生育友好型社会建设有关。

财经日报全面梳理了《决定》的配套政策，并列出了30条核心、值得阅读的要点。

1.结合下一步个人所得税法修改，研究推动将3岁以下婴幼儿抚育费用纳入个人所得税专项附加扣除范围。

2.地方在分配公共租赁住房时，可根据未成年子女的数量，对符合当地住房保障条件的未成年子女家庭，在住房类型选择等方面予以适当照顾。

3.地方可根据未成年子女抚养负担大小，研究制定差别化的租房、购房优惠政策。

4.满足群众多样化生育需求，统筹婚姻、生育、养育、教育，切实解决群众后顾之忧，释放生育潜力，促进家庭和谐幸福。

5.深化改进，破除影响人口长期均衡发展的思想观念、政策法规、体制机制等制约因素，提高人口治理能力和水平。

6.全民儿童照护服务体系加快建设，生育、养育、教育成本大幅降低。

7.修改《中华人民共和国人口与计划生育法》，提倡适龄结婚生育，实行三孩政策。

8.取消社会抚养费等控制性措施。取消社会抚养费，清理、废止相关处罚规定。

9.有效实现户籍、入学、就业等与个人生育状况脱钩。

10.建立健全人口服务体系。以老年人、儿童为核心，建立健全覆盖全生命周期的人口服务体系。

11.推行出生医学证明、儿童预防接种、户籍登记、医保参保、社保申领等“一站式生育服务”联办。

12.全面落实妊娠危险筛查评估、高危孕妇特殊管理、急救与危重症监护、孕产妇死亡病例报告与访谈通报等五项母婴靠谱制度。推动生殖健康服务融入妇女健康管理全过程。

13.规范人类辅助生殖技术应用。构建供需平衡、布局合理的人类辅助生殖技术服务体系。加强人类辅助生殖技术服务监管，严格规范相关技术应用。

14.将婴幼儿照护服务纳入经济社会发展规划，加强政策引导，完善土地、住房、金融、人才等扶持政策，引导社会力量主动参与。

15.发展智慧托幼等新业态，培育儿童托管服务、奶粉乳业、动漫设​​计制作等民族品牌。

16.充分发挥中央预算内投资的引导和撬动作用，推动建立一批方便快捷、价格合理、质量有保障的托幼服务机构。支持有条件的用人单位为职工提供托幼服务。

17.鼓励国有企业等主动参与各级推动的全民幼教服务体系建设。加强社区幼教服务设施建设，完善社区婴幼儿活动场所和服务设施。

18.制定家庭托育中心管理办法。支持祖父母托管、家庭互助等托管模式。支持家政服务企业拓展托育服务。鼓励和支持有条件的幼儿园招收2至3岁儿童。

19.完善产假和生育保险制度，严格执行产假、哺乳假等制度。

20.支持有条件的地方开展生育休假试点，完善产假期间就业费用分担机制。为参加医保的城乡居民提供生育医疗费用保障，减轻生育医疗费用负担。

21.推进城市社区幼儿园管理，不断提高普惠性幼儿园覆盖率，适当延长入园年限或提供课后托管服务。

22.推动义务教育高质量均衡发展和城乡专业，切实解决“择校热”问题。推动学校放学时间与家长下班时间挂钩。

23.完善校内教学质量和教育评估制度，将学生课外训练频率、费用等纳入教育监管体系。平衡家庭与学校教育负担，严格规范课外训练行为。

24.对全面二孩政策调整前的独生子女家庭和农村实行计划生育的两个女儿家庭，继续执行原有的奖励援助制度和优惠政策。

25.探索建立独生子女父母护理休假制度。

26.落实符合条件的计划生育特殊家庭成员基本养老、基本医疗保险相关政策。

27.优先安排入住专业养老机构，提供免费或低价护理服务；对住房困难人员优先给予住房保障。

28.通过公开招标方式，支持符合条件的社会组织接受计划生育特殊家庭委托，提供生活照护、精神慰藉等服务，依法办理入院养老、医疗照护等事宜。

29.推动出示主动的生育支持措施，确保责任到位、措施到位、投入到位、实施到位。

30.加强新时代原特色人口学科和理论体系建设，发展人口研究专业智库，促进国际交流合作。

那么，三孩政策实施下，相关受益行业、上市公司有哪些？市场规模有多大？

辅助生殖：千亿蓝海市场，刚性需求巨大

据机构测算，目前辅助生殖市场规模已达322亿元，而行业渗透率仅为8%左右。随着不孕不育率不断上升，患者对辅助生殖的接受程度逐步提升，可负担水平不断提高，预计2023年辅助生殖市场规模将达到452亿元，增长空间巨大。

不孕不育的治疗方法主要有三种：常规药物治疗、手术治疗和辅助生殖技术。当夫妻双方均无严重器质性异常时，通常采用药物治疗和中医调理。但当常规药物和手术治疗无法实现自然受孕时，辅助生殖才是不孕不育的较终诊疗手段。权威辅助生殖杂志《辅助生殖》指出，超过20%的不孕不育患者需要依靠辅助生殖来解决生育问题。

近年来辅助生殖相关政策不断放宽，而相关牌照的审批速度则有所放缓，具有品牌效应、成功率高的龙头企业有望进一步提升市场份额。

东兴证券对上下游产业链进行梳理认为，在产业链上游正在进行国产替代的同时，中游渠道创新也在进行中，下游供给端进一步扩大。

上游药物治疗市场已形成寡头垄断，辅助生殖药物治疗流程主要分为降调、促排卵、促排卵、黄体支持等，其中默克雪兰诺、默沙东等外资企业市场竞争优势明显。随着仿制药一致性评价的推进，丽珠集团、仙琚制药、金赛制药等国内企业有望加速对辅助生殖药物及性激素专业市场的渗透。

中游“互联网+”商业模式带领准确获客。通过“互联网+辅助生殖”的深度融和，企业纷纷推出线上问诊APP，通过线下医疗服务实体准确获客，进一步将不孕不育患者引导至下游辅助生殖医疗服务机构。目前主要有好孕帮、趣孕、贝贝、爱丁医生等线上服务公司，覆盖80余家辅助生殖医院，用户超过400万。

下游竞争格局碎片化，头部生殖中心形成虹吸效应。生殖中心资质认证难度大，政策护城河深。试管婴儿（IVF）和基因筛查/诊断（PGD/PGS）是生殖中心核心盈利业务，牌照审批受政策严格控制，对医院资质和医生技术要求高，26%的生殖中心未取得IVF牌照。行业集中度低，专业医疗机构优势明显。2018年**周期数达68.4万例，以治疗周期数衡量的CR5为18.4%，竞争格局相对碎片化。

市场份额排名前五的医疗机构中，有四家具有专业背景，一家民营医疗机构为生殖。虽然辅助生殖技术在国内已经相对成熟，但由于技术掌握程度的差异，不同生殖中心的妊娠成功率也存在差异。其中，头部辅助生殖中心以高于平均水平的稳定妊娠及分娩成功率逐渐在行业内树立起口碑，形成了竞争性、跨区域的服务模式。因此，为了获得更好的服务和成功率，不孕不育患者不断选择一线辅助生殖中心，行业头部生殖中心形成了明显的虹吸效应。

相关企业排序：

（1）香港上市公司：

生殖：公司是中美辅助生殖领域前三大龙头公司之一，是国内较大的辅助生殖民营机构，目前在原和美国的市场份额分别为3.9%和2.5%。截至2020年上半年，公司业务布局已覆盖成都、深圳、武汉、美国加州、老挝等五地，全球布局进一步完善。

贝康医疗：作为NGS细分市场生殖领域的率先企业，贝康医疗致力于高通量测序技术在生殖健康领域的研发和临床应用。与其他基于荧光原位杂交（FISH）和定量聚合酶链式反应（qPCR）技术的PGT-A产品相比，公司的PGT-A试剂盒可在植入前筛查胚胎中的非整倍体（一种常与体外受精（IVF）植入失败相关的染色体疾病）。它是药品监督管理局批准的也是一个第三代IVF基因检测试剂盒。

公司正在开发另外两款胚胎植入前基因检测（PGT）产品PGT-M和PGT-SR试剂盒，与PGT-A试剂盒一起将形成PGT领域完整的检测试剂盒系列。上述两款试剂盒预计分别于2022年、2024年获得药监局注册批件，将进一步巩固公司在第三代试管婴儿基因检测试剂盒市场的率先地位。

（2）A股公司：

麦迪泰：公司已收购及计划收购6家辅助生殖医院，形成南一北两的布局，未来将继续深化，形成布局。公司在医疗信息化细分领域处于率先地位，转型布局辅助生殖服务市场，以信息化赋能辅助生殖具有巨大的发展潜力

长春高新：公司与亿达生物科技股份有限公司达成协议，亿达生物将持有的两种规格的甲磺酸亮丙瑞林产品在原的权益（包括该产品的开发、推广、销售、技术转让、技术转让后的本土化生产、全球非生产供应等）转让给金赛药业。目前公司在辅助生殖领域的重磅产品为重组促卵泡激素，未来亮丙瑞林的上市将进一步丰富公司辅助生殖产品线，提升产品竞争力。

长江健康：2020年2月29日公告显示，公司旗下郑州圣马正围绕产科、妇科、生殖、广深赴美生子中心、产前保健、儿科保健、体检、超声等八大中心，加速完善和丰富医院产品线，并新增二癌筛查、辅助生殖等相关业务。

菁峰医药：2019年2月27日回应称，公司控股的菁泽生物全力投入生物类似药及创新药研究，2019年公司将全力推动一款辅助生殖药物进入三期临床试验。

堂：公司将打造提供整体服务和解决方案的生殖健康平台企业，提供从分娩准备、生育检查、不孕检查、调理、产后调理等一系列技术和服务支持。考虑推出治疗不孕不育的保健产品，发展中药。形成辅助生殖的完整产品线，以麒麟丸为主打产品，并增加产后补益丸、参茸丸、乌金止痛丸等产品进入第二梯队。

同策医疗：建立了正规高水平生殖中心，IVF治疗成功率位居前列。

丽珠集团：辅助生殖药物市场份额，重组人绒毛膜促性腺激素获批生产。

仙君药业：深耕甾体激素领域，其孕酮产品占据市场率先地位。

长虹科技：公司全资子公司白明生主要为全球基因测序、辅助生殖耗材、体外诊断等领域的客户提供相关配套耗材及试剂的ODM/EM外包服务。

康芝药业：公司生殖医学与妇女儿童健康医疗服务板块通过品牌推广、引入国际先进经验、聘请医生医生等渠道提升医院服务水平，主要通过辅助生殖技术专科医院进行运营；2019年辅助生殖业务收入占全年营业收入的62.49%。

仙君药业：妇科产品主要有黄体酮胶囊、左炔诺孕酮肠溶胶囊、米非司酮片等，其中对于黄体酮胶囊产品，公司通过与国内生殖中心医院的合作，逐步加强辅助生殖领域的推广。

母婴观念：母婴服务市场有可观发展空间

原传统母婴市场销售的实体产品主要为食品、服装、护理品、纸制品等，但随着新一代父母消费体验的不断提升，母婴服务品市场具有较大的发展空间。

安信证券将母婴服务领域粗略划分为几大板块，包括医疗保健（如母婴护理）、亲子娱乐出行（如儿童室内游戏、亲子活动）、儿童教育服务（如儿童早期教育）、金融服务（如儿童保险）、美妆服务（如儿童摄影）。以母婴儿童大市场，包括0-12岁儿童为基准，2019年原母婴市场容量为3.1万亿元，其中实物产品市场规模为1.6-1.7万亿元，服务产品市场规模为1.4-1.5万亿元。

相关企业排序：

（1）母婴用品

大卫医疗：婴幼儿护理设备带领者，主要产品包括婴儿培养箱、婴儿辐射保温台等。

爱依诗：深耕江浙等市场，拓展至深圳、重庆等地，主动拓展线上渠道，自营APP、送货上门小程序、直播、门店到家业务上半年增长迅猛，天猫旗舰店有望在下半年贡献新增长。在棉纺、纸制品等领域打造自有品牌产品，主动推进产业链整合，取得日本本土代理权，投资垂直母婴MCN平台湖南哇酷文化，有望实现多维度增长。

齐布利股份：齐布利股份与新选投资达成战略合作，公司与新选将结合各自优势，共同开拓母婴新零售领域。双方将以合资公司为主体，计划在母婴用品研发、母婴品牌新IP打造、母婴供应链、2200余家门店店长直播培训、通过互联网技术打通线上线下门店、发展“物”等方面开展深度合作，打造母婴新零售平台。

延江公司：主营3D打孔无纺布、PE打孔膜，产品主要应用于婴儿纸尿裤，客户多为专业品牌。

金发拉比：子公司参与投资基金以7800万元收购母婴品牌“小白熊”10%股权。

豪悦洗护：在婴儿卫生用品领域，公司拥有“希望宝贝”、“Born Star”、“”、“”、“”、“”等自主品牌，其中“希望宝贝”为“杭州产品”、“杭州商标”。同时公司获得了莱德尔、米娅、自然芽、沁宝宝、韩国JW等专业母婴品牌的认可，并建立了长期的业务合作关系。

凯知乐（已通过审核）：主动扩张，计划未来3年募资在江苏、安徽、四川、广东、重庆等22个省市建设300家数字化门店，完善中后端建设，享受存量门店不断成熟的红利，有望成为母婴零售领军企业。

（2）儿童玩具

高乐控股：主营电动塑胶玩具，产品有电动火车、线控模拟飞机、磁力学习板、机器人等系列产品，主要出口；旗下高乐教育主营K12教育，益度信息主营云教室。

邦宝益智玩具：国内较大的积木类益智玩具制造商，旗下自有品牌“邦宝”、“拉之宝”远销国内、欧美、中东、东亚等和地区，并成立子公司广东邦宝教育科技有限公司，进军教育领域。

奥飞娱乐：位列内地玩具市场销量，旗下拥有《喜羊羊与灰太狼》、《巴啦啦小魔仙》等专业儿童产品，在儿童领域实现从打造精品到全产业链的变现生态。

星辉娱乐：玩具业务方面，公司主要致力于动态车模、静态车模、收藏车模、电动童车、儿童自行车等核心婴童产品的生产、研发和销售。

金马游乐：公司预计二胎政策将对儿童游乐业务产生主动影响。

（3）婴幼儿教育

珠江钢琴：公司拥有社区分支机构，与少年宫、幼儿园、中小学、音乐学校、媒体等紧密合作，并正在调研开设新的旗舰店、加盟店，加快市场布局，推动线上线下培训融和发展，探索将公司成功的艺术中心运营模式逐步推广到的可能性。

海伦钢琴：公司是国内少数拥有自主知识产权、规模化生产的钢琴生产企业之一，目前已发展成为年产钢琴2万余台、拥有自有品牌、与多家国际专业钢琴品牌进行ODM合作的专业钢琴生产企业，目前产品包括直立式钢琴、三角钢琴、钢琴核心部件小样等。

创源股份有限公司：主营文教体育休闲用品，其中手工教育产品包括儿童早教书包、儿童识字、儿童绘本、动漫贴纸等，以外销为主；开设2家直营培训中心，加速创意创意课程发展。

皇家集团：液态奶产能5万吨/年，特色水牛奶产品系列产销量；参与迪士尼动画业务，拥有超过10万分钟儿童动画及幼教内容资源。

唯创股份：2019年儿童成长平台旗下社区教育业务全面布局“教育综合体社区微教育体”，教育综合体以安特斯科儿童成长馆为载体，以成长联结、潜能开发、国际英语、国学为内容。

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