国际资本涌入 粮食属性“金融化”

　　 近期，在一些国家自然灾害频发的背景下，全球小麦期货价格暴涨，带动其他农产品期货价格跟风飙升，现货市场粮价也受到一定程度影响。专家分析认为，在全球谷物库存充足的情况下，过猛上涨的价格会受到一定抑制。联合国粮农组织指出，一些发达经济体国家相对宽松的货币政策，导致国际资本投机炒作粮食期货甚至囤积现货。为躲避粮食涨价给下游企业带来损失，一些国际食品业巨头纷纷利用金融衍生品对冲风险。

　　 高库存将平抑粮食价格

　　 联合国粮农组织预计，2010年世界谷物产量将比2009年增加1.2%，达22.8亿吨，接近2008年的创纪录水平。其中稻米和粗粮分别增产4%和1.4%，小麦略减0.9%。全年谷物总需求22.68亿吨，同比增长2%。

　　 中国农科院研究员李先德分析认为，2010年世界谷物产量将接近创纪录水平，全球谷物库存达到5.33亿吨，为2002年以来的最高水平。虽然消费需求总体有所增加，但市场供应前景依然看好。李先德表示，由于能源价格可能继续上涨，生物燃料的发展、对谷物和油料的需求增长有可能会成为推动农产品价格上涨的主要动力，长期看，国际农产品价格仍将维持高位趋涨。

　　 业内人士普遍认为，国际国内粮食库存都处于相对历史高位，对期货价格上涨会有一定的抑制作用。上海中期分析师经琢成称：“虽然短期内由于自然灾害影响，粮食价格展开了一轮上涨，但充裕的库存可以平抑过猛的涨势。”

　　 中国国际期货金融街营业部总经理贾放表示，农产品期货的这轮牛市能持续到2011年。“各品种走势在下半年会出现分化，谷物期货价格将维持稳定，而油脂期货有望出现趋势性上涨。”贾放称，“目前，农产品期货交易的所有主力合约都是2011年5月的合约，真正的炒作会延续到2011年下半年的合约，预计那时会出现更高的价格。”

　　 粮食属性“金融化”

　　 粮食本来是一种商品，但在全球经济一体化的今天，粮食的“金融”属性已经远远超过了其自有的商品属性。国际粮食市场不仅和能源市场相关联，而且与金融市场更紧密地联系在一起，粮食贸易“金融化”，已成为时下某些财团资本运作的一种方式。有迹象表明，一些金融资本正从房地产和复杂衍生品投机中转向包括粮食在内的大宗商品。

　　 近日，联合国粮食及农业组织总干事雅克·迪乌夫表示，除了一些国家粮食出口禁令造成的恐慌性购买，“投机行为”是造成近期大宗商品市场粮食价格暴涨的重要原因。

　　 与2007年至2008年全球粮食市场状况相比，近两年连续的粮食丰收使全球粮食库存得到了较大的改善。联合国粮农组织预计，2010-2011年度小麦期末库存为1.94亿吨，远高于2007年到2009年期间的平均水平1.62亿吨；全球谷物存量也从2007年至2008年427吨的30年低位上升到现在的5.28亿吨；大米、玉米和其它农产品的存货目前都处于健康水平。没有粮荒而粮食涨价，国际资本的投机行为脱不了干系。

　　 针对农产品价格上涨，复旦大学金融学院副院长孙立坚指出：“现在国际粮价已经不单是商品价格，从某种程度上已经变成了一个金融产品的价格。”既然是金融产品，就会服从“杠杆原理”。游资将小幅、局部的涨价通过金融杠杆放大成剧烈、全面的涨价。

　　 中国现代国际关系研究院世界经济所所长陈凤英指出：“美国具有庞大的投资资金，全球600万亿美元的对冲基金有450万亿美元在美国市场，且美国衍生品市场发达，粮价金融化对美国是有好处的。”不过金融危机后，美国的金融改革在一定程度上抑制了市场投机行为肆意泛滥。

　　 据悉，包括商品期货大师罗杰斯在内的国际风险资本家目前都十分看好农产品，并积极寻求机会进行和对赌，全球粮食市场的投机风险正在逐步放大。

　　 食品业巨头“对冲” 避险

　　 泰森食品、百威英博、通用磨坊、家乐氏以及卡夫等以基础农产品为主要生产成本的食品业巨头，眼下遭遇了全球小麦、玉米及其它农产品价格暴涨的尴尬局面。然而，他们并未像其他粮食供应商那样表现出惊慌。

　　 金融界人士称，2007年至2008年粮食危机的惨痛教训，让这些食品生产商学会了使用金融衍生工具，他们很可能将会从容应对此次大宗商品市场的动荡。这些公司近期纷纷发布企业信息披露，采用大宗商品对冲策略，使公司大体上避免了遭受小麦、玉米和大麦价格飙升的影响。

　　 早在一个多月前，俄罗斯旱灾造成谷物歉收，就已引起这些企业的注意。谷物食品及方便食品生产商家乐氏此前向投资者表示，该公司已经对各类大宗商品进行了90%的对冲。全球最大的啤酒生产商百威英博在上周表示，公司已经对2011年底前购买的大麦进行了对冲，避免了严重的成本损失。

　　 通用磨坊首席执行官唐·穆里根日前向投资者表示，几周前俄罗斯谷物短缺问题尚未急剧恶化、该国尚未下达出口禁令时，通用磨坊就已经对2011财年“约50%的大宗商品进行了对冲”。

　　 跨国食品公司越来越多地使用衍生品锁定远期价格，这与2007年至2008年的情况显著不同。当时原材料价格飙升让他们措手不及，在试图把增加的成本转嫁给消费者时引起消费者反对。

　　 金融市场分析人士预计，目前全球各大食品公司中，已经开展对冲操作的公司多达三分之一。摩根大通驻伦敦农产品业务主管威尔·施罗普希尔表示，现在各企业“更加注重价格风险管理”。