下一个猎物还是生物技术 3大关键影响格局

　　5月20日，国际著名会计事务所安永在美国波士顿公布了“超越国界——2008全球生物技术产业年度报告”，对整个行业的现状、未来和发展趋势作了系统的研究与分析。

　　2007年在融资与合作并购交易中，全球生物技术产业取得了可喜的业绩，部分指标已接近历史记录。
 
 
 
　　投资者和战略合作伙伴的各种举措表明，他们对生物技术行业前景看好，信心坚定。

　　安永报告指出，2008年，即使是在全球金融不断紧缩、整个医药行业仍将继续接受考验和调整的情况下，强劲的投融资势头仍将改变整个生物技术产业，推动其更加稳健地发展。

　　差点创造历史

　　一份新的报告表明，2007年对生物技术行业是个大丰收年，所有生物技术类公司在全球范围募集了接近创记录的现金。2007年，欧洲和美国的生物技术公司在资本市场上募集了近300亿美元，只是稍微低于2000年所创下的记录。

　　尽管没能开门见红略有遗憾，但生物技术产业还是取得了令人鼓舞的业绩，比如全行业净亏损不少于3亿美元（占销售收入的0.5%），在全球范围内的亏损已从2006年的74亿美元减少到2007年的27亿美元。生物技术行业比以往任何时候都更接近于赢利赚钱，反映出生物技术产业日益发展壮大和成熟，越来越富有生机和活力。安永同时认为，该行业将在2010年之前翻红赢利，但没有给出具体或确切的时间表。

　　此外，安永报告指出，2007年在美国记录了高达75亿美元的风险投资金额和600亿美元的并购新交易。在欧洲，生物技术产业收入下降，而等待临床试验的产品数量增加。

　　离赢利一步之遥

　　2007年，如果安进公司贫血药的销售额没有下降得这么多，那么美国生物技术产业可能已经创造了全行业赢利第一年。这是安永公司新近发布的生物技术产业年度综合报告的结论之一。安永表示，安进公司贫血药Aranesp和Epogen的安全担忧，最终使得全行业没能达到预期的指标。因为安进是生物技术行业的老大，其一家公司的销售额就占据了美国整个生物技术上市公司销售收入的20%以上。

　　即便如此，最近安进被好几个分析家提到，并视其为潜在的收购目标。安进拥有一个很有前途的治疗骨质疏松症的D-单抗药物，这可能是收购者十分感兴趣的新药，安进目前刚对外公布该药令人鼓舞的临床试验结果。

　　导致生物技术产业没能走出行业亏损的另一个原因是，大公司不断买入赢利的中型生物技术公司。比如，阿斯利康公司购买已经赢利的医学免疫技术公司Medimmune，Medimmune的业绩和利润从此划归大药厂的财务报表。

　　与此同时，安永预测，行业内外的整合与并购将带来许多变数，“可能出现一个或多个大型成熟的生物技术公司，这将再次改变生物技术公司行业的布局蓝图和财务统计数据。不过，安永表示，尽管全行业的利润难以捉摸，但生物技术仍然吸引投资者和大药厂的收购欲望。

　　安永进一步预测，鉴于顶级生物技术公司的估值和股东的期望，收购已经赢利和成长稳健的生物技术公司都需要支付不低的溢价，这种交易全部用现金支付的可能性不大，所以潜在收购者的股票价格和价值会是一个重要的成交因素。

　　未来并购探路

　　在展望2008年及往后若干年的行业走势时，安永报告分析指出：大药厂对新药如饥似渴，必将推动新一轮的生物技术公司并购热潮，生物技术产业和制药工业之间的合作与并购交易在2008年及之后几年将有增无减。

　　就像去年阿斯利康出资156亿美元收购Medimmune、Biogen以190亿美元待估而售那样，未来几年将会发生一个或多个大型成熟的生物技术公司被大药厂竞购。尽管这种大手笔的并购交易在生物技术界一直有争议，但一些投资者如亿万富翁卡尔·伊坎，坚信可以通过这样的并购让企业释放出更大的能量，创造出更高的价值。

　　但也有人认为，太大的并购，涉及太多整合过程的挑战，并且企业过于庞大臃肿因而效率难以提高，还是规模较小的并购交易更有意义和可操作性。

　　最近武田收购千禧制药、罗氏增持日本中外制药等，无论所收购的公司规模是大是小，收购方都有意保持被收购公司原有的管理者和企业文化，没有强行按照大公司的企业文化去运行和管理被收购公司。阿斯利康收购Medimmune后，更是采纳和继承了Medimmune原有的一套投资运行管理模式，使得收购后的整合进展顺利，双方的优势互补和资源利用达到了非常理想的状态，这或许会成为行业并购和整合的一种趋势。

　　影响格局的关键

　　报告同时指出，潜在的变化对未来趋势将产生重要影响。正在改变生物技术和制药公司商业模式和竞争格局的3个关键趋势如下：

　　第一，大型制药公司重塑。因为面临着前所未有的专利到期压力，大型制药公司正试图通过降低成本和利用收购交易来改善业绩。但是，这些方法只能在有限的时间内奏效。从长远来说，大型制药公司需要从根本上改造它们的研发模式、运营结构和奖励措施，以提高药厂创新药物的产出和效率。对生物技术公司而言，未来与大型制药公司合作会有很多大机会，要学会利用自己的创造性优势，采用更灵活的商业模式来为自己争得更大的市场份额和创新价值。

　　第二，个性化医疗崛起。个性化医疗正在加速发展，主要是由价格压力和安全关切等因素驱动。安永报告预测，个性化医疗将从根本上改变医药竞争的格局，药厂和生物技术公司无论大小，都将遵循新的规则，迫使公司重新评估传统意义上的竞争优势。

　　第三，新兴市场寻伴。类似于个性化医疗，全球化正在从根本上改变传统意义的竞争优势。药厂和生物技术公司最初的重点是设法降低药物开发成本，但这样的财务性收益只是暂时的，对于西方国家的医药公司来说，真正的机会是在新兴市场寻找合作伙伴，开发适应当地市场条件的创新产品。